十大券商研判下周大盘：持续缩量后或迎来反弹

下周热点高科技、能源

下周焦点货币政策

华泰证券：短线行情随时可能结束

本周大盘弱势震荡，盘中热点缺失，短线参与价值不大。对于后市走势，我们认为大盘或有一跌，但性质上可能属于最后的诱空阶段。因为当前股指整体估值仍低于历史估值水平，政策紧缩节奏已经处在最恶劣的环境，三季度和四季度有望逐步好转。

本轮调控主要目标是控通胀，目前通胀还没有出现拐点，高通胀仍然是我国当前主要问题。此外，4月份外汇占款大幅下降，但持续降低可能性不大。由于4月我国贸易顺差规模的扩大，加上人民币升值预期强烈，热钱短期难以持续下降，因此年内应该至少还有一次加息。

国家统计局发布4月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，无论是新建商品住宅价格还是二手住宅价格，4月份环比价格涨幅均未超过1%。近期房地产市场销售萎缩，房地产企业资金紧张。自今年1 月26 日国务院出台新国八条房地产调控政策以来，新建商品住宅和二手住宅同比价格持续回落，我们认为，未来房地产调控政策效果将继续显现。总体来看，政策紧缩节奏已经处在最恶劣的环境，政策叠加效应将随时间推移逐步放大，政策调控不会停止但节奏有望逐步放缓。

短期而言，本轮反弹动能逐步降低，技术指标出现钝化，不少率先反弹的个股开始走弱，反弹随时可能结束。短线的主要阻力位仍在半年线，第一支撑位为2758点，第二支撑位是去年国庆跳空缺口2597点。

下周趋势看空

中线趋势看空

下周区间 2800-2900点

下周热点蓝筹

财通证券：经济下滑担忧有增无减

本周大盘在2800点上方小幅震荡，虽然一度反攻半年线但无功而返，下跌放量，反弹缩量，预示着这一波中级调整仍未结束，短期2319-2661点的上升趋势线的下档支撑已减弱，大盘将继续在低位反复震荡。下档强支撑在2810-2770区域，如一旦击破，有望形成短期空头陷阱。

近阶段伴随着媒体对“电荒”、“中小企业融资成本大幅度上升”等的讨论不断深入，市场对于经济基本面的担忧情绪有增无减。目前原材料价格、资金成本、用工成本等经营成本均处高位，导致大多数企业的业务收入、毛利率、利润率处于同降状态。从目前形势来看，二季度上市公司业绩下滑速度可能会甚于一季度。目前市场关注焦点已经从“看调控政策”转向“看经济减速”。

总体上看，由于GDP处减速阶段、企业经营成本上升导致毛利率下滑、非食品价格上涨超市场预期、政策紧缩预期依旧等不利因素，伴随本月末银行贷存比考核时点到来，二季度的行情处于业绩预期与流动性“双杀”压力之下，对短期反弹高度、反弹时间不宜抱乐观预期。

目前基本面总体呈现出“通胀有望筑头、经济延续回落、流动性继续收紧”，当前市场开始重视政策累积效应对经济、对资产价格形成的负面影响，紧缩政策对经济、对市场的影响最终会形成超调效果。

目前老基金减仓至中低仓位、新基金空仓等表明了基金对目前行情的不乐观。虽然目前大盘估值已低于去年2319点的水平，但根据“是底不反弹，反弹不是底”及“市场预期一致底部的往往不是底”的规律，大盘在完成超跌反弹之后可能会有一个“不破不立”的过程。

在近期2800点之上拉锯整理中，低估值权重股是行情的稳定器，但整体凸现财富效应不强。操作上，不以涨喜，不以跌悲，类滞胀的基本面形势和去库存微观面决定着周期股难有表现，大消费或“传统+新兴”的结合体也只是市场防御策略的选择。

下周趋势看平

中线趋势看空

下周区间 2770-2900点

下周热点

下周焦点美元、大宗商品

新时代证券：窄幅震荡趋势不明

本周沪深股市呈现出一波弱市反弹行情。周二沪市大盘创出2821点的阶段新低后，因煤炭、银行、有色等板块护盘而出现止跌反弹。然而，由于市场观望气氛浓厚，大盘下跌缩量，上涨乏力。就目前情况看，大盘后市可能继续在2800-2900点箱体保持窄幅震荡的弱市格局，趋势不甚明朗。

消息面上，本周宏观消息面较为平静，给市场带来一定的喘息机会。尽管上周宏观经济数据等消息公布，有利空出尽效应。但经济数据与紧缩政策明显，对市场产生了较为持续的负面影响。市场对通胀居高不下保持忧虑，央行收紧流动性步伐不会放松，再次加息或将成行。近期多省市出现的“电荒”有可能在夏季用电高峰期间加剧，对经济增长拖累明显，预计有可能影响GDP0.4个百分点。经济增长减速几乎成为市场众多投资者的共识，增加了市场的谨慎观望气氛，市场出现明显的弱市特征。

周三媒体报道国际板条件快要成熟，国际板以人民币为计价，A股中或将受益的个股闻风大涨。国际板如若推出，从长远看，有利于我国资本市场国际化，意义重大深远。但从短期看，未来国际板对市场的负面冲击可能有两个方面，一是国外公司若以较低市盈率上市，有可能会将A股估值水平再向下拉一台阶，尤其是创业板和中小板冲击更大；二是国际板无疑会加大A股市场的扩容压力，对市场资金形成“抽血”作用，让资金面更加紧张。数据显示，目前偏股型公募基金的仓位由前期90%高位迅速降至73%，表明机构投资者面对未来诸多不确定性，普遍保持谨慎的策略。

技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根带上下影线的阴十字星，且成交量出现萎缩，表明大盘在2800点上方做空能量已明显不足，周MACD显示中线调整的趋势依旧。目前市场有较大的分歧，很难做出一个明确判断，未来大盘的方向最终还将取决于宏观经济走势与政策动向。在大盘没有突破盘局情况下，操作上宜保持谨慎观望的策略。

下周趋势看空

中线趋势看空

下周区间 2750-2900点

下周热点低价股

下周焦点货币政策、海外市场

太平洋证券：防御型配置为主回避去库存压力

沪指本周在5周均线附近获得支撑，下周大盘有望继续展开技术性反弹。

本周央行公布的数据显示，截至4月末我国外汇占款达240143亿元，当月新增外汇占款3107亿元，同比增长18%，但新增外汇占款较3月份却下降了23.8%，低于市场预期。从趋势上看，自2010年11月以来，外汇占款增幅一直稳步攀升，因此4月份虽然环比有所下降，但在数量上仍保持在一个相对较高的水平。我们认为，短期以“提准”为代表的紧缩性货币政策转向的可能性较小，政策拐点仍有待观察。